Dziś o godzinie 14:00 rząd premiera Donalda Tuska zatwierdzi projekt budżetu na 2026 rok. Jutro o godzinie 10:00 Główny Urząd Statystyczny opublikuje wstępne dane o sierpniowej inflacji konsumenckiej (CPI) w Polsce. Obie te „figury” z pewnością będą brane pod uwagę przez Radę Polityki Pieniężnej (RPP), gdy w przyszłym tygodniu będzie decydować o stopach procentowych.

Obecnie główna stopa procentowa w Polsce kształtuje się na poziomie 5 proc., po tym jak Rada ostatni raz ją obniżyła na początku lipca o 25 punktów bazowych (pb). Ostatnie sygnały płynące z Rady ws. wrześniowej decyzji są mieszane. Henryk Wnorowski sugeruje obniżkę stóp procentowych we wrześniu o 25 punktów bazowych, podczas gdy Iwona Duda opowiada się za przesunięciem obniżki na późniejszy termin.

Spodziewam się, że na wrześniowym posiedzeniu RPP jednak zdecyduje się obciąć stopy procentowe o 25 punktów bazowych, obniżając tym samym główną stopę do poziomu 4,75 proc. z obecnych 5 proc. Za taką decyzją przemawia lipcowy spadek inflacji CPI w Polsce do 3,1 proc. R/R z 4,1 proc. w czerwcu, co już w sierpniu powinno pozwolić na spadek inflacji poniżej 3 proc., gdzie zostanie ona już na trwale,  z możliwym jej powrotem do celu inflacyjnego na poziomie 2,5 proc. jeszcze przed końcem roku.

Innym argumentem przemawiającym za cięciem stóp procentowych jest wyhamowanie dynamiki wynagrodzeń do 7,6 proc. R/R w lipcu z poziomów dwucyfrowych jeszcze w listopadzie 2024 roku.

Niezmienne dalej takim argumentem za cięciem stóp jest silny złoty, który w sposób automatyczny ogranicza presję inflacyjną. Obecnie euro w relacji do polskiej waluty jest o 0,6 proc. tańsze niż przed rokiem, dolar jest tańszy aż o 5,2 proc., a brytyjski funt o 3 proc.

Można też wskazać argumenty przemawiające za potrzebą wsparcia polskiej gospodarki poprzez niższe stopy procentowe, które przy systematycznie obniżającej się presji inflacyjnej, nabierają teraz większego znaczenia. Tym argumentem jest  wciąż relatywnie słaba dynamika produkcji przemysłowej, czy obserwowane pogorszenie na rynku pracy.

Zakładam, że po wakacjach RPP dwa razy obniży stopy procentowe. Pierwszy raz we wrześniu, a drugi raz w listopadzie, sprowadzając główną stopę na koniec 2025 roku do poziomu 4,50 proc. W przyszłym roku spodziewam się łącznie 2-3 obniżek stóp procentowych i spadku głównej stopy do 3,75-4,00 proc. w 2026 roku.